事件：瑞士钟表工业协会公布4月瑞表出口数据，23年4月瑞士手表出口金额达20.6亿瑞士法郎，同比增长6.8%；1-4月累计出口金额达85.4亿瑞士法郎，同比增长10.5%。其中4月对我国出口金额达2.02亿瑞士法郎，同比增长108%；1-4月对国内出口金额累计同比增长15%。

点评：

低基数反应下1-4月瑞表对中国出口同比高增，名表消费外流当前效率有限。瑞表出口方面，据瑞士钟表工业联合会公布，2023年4月瑞士手表出口金额达20.6亿瑞士法郎，同比增长6.8%，1-4月累计出口金额达85.4亿瑞士法郎，同比增长10.5%，瑞表全球出口自2023年3月至今延续正增长趋势。对国内出口方面，2023年尽管我国恢复了出境游，但上半年名表消费外流用意有限，瑞表出口中国大陆、中国香港金额1-4月分别完成累计同比增长15%、28%；23年4月瑞表出口我国中国金额为2.02亿瑞士法郎，在去年同期显著较低的基数下增速同比+108%，增速环比3月提速93pct。从一季度情况来看，瑞表对国内国内出口1-3月增速分别为同比-17%、+8%、+14%，增速逐月提高。瑞表出口份额方面，23年1-4月瑞表对国内香港、美国及大陆国内出口金额占比告别为9.6%、15.6%、10.5%，告别同比变化+1.3pct、-0.1pct、+0.4pct。

企业23Q1营收同比转正，盈利能力提升。营收方面，2023年公司兑现营业收入43.54亿元，同比下降17.0%，手表零售服务业务22年实现收入33.19亿元，同比下降15.1%，占企业营收比重为76%；23年Q1实行收入12亿元，同比增长2.3%，季度营收转正。22年全年瑞表对中国国内出口金额25.6亿瑞士法郎，同比下降13.6%；23年1-3月瑞表对中国我国出口金额7亿瑞士法郎，同比增长1.8%，与企业营收变化趋势一致。22年企业“亨吉利”持续推进渠道结构升级及高质量渠道拓展，推进与历峰集团Timevallée互助，新开2家Timevallée集合店；商酌跨品类运营，开设首家眼镜店HarmonyOptical，并积极开展跨界活动；同时，“亨吉利”名表零售仿照深耕会员运营，潜客成交及老客复购金额占比超60%。盈利方面，22年企业兑现归母净利2.67亿元，同比下降31.2%，净利率为6.12%，同比-1.28pct；23年Q1实行归母净利1.03亿元，同比增长19.5%；净利率为8.6%，同比+1.24pct，随着企业营收回暖及经营效率提高，公司盈利能力有望维持提升趋势。

盈利猜想与投资评级：飞亚达看成中国钟表行业龙头，自有品牌稳健发展，近年来积极把持名表商场发展机遇，加快渠道布局、市场份额持续提升。公司依托精密科技实力推出智能手表，亦有望新增收入增长点。23年上半年名表消费外流用意有限，建议关注公司名表业务展现。我们预计2023-2023年归母净利润分别为3.45亿元、4.01亿元，4.76亿元，同比分别+29.2%、+16.4%、+18.6%，现在股价对应2023年PE为15x，维持“增持”评级。

风险因素：商场竞争风险，高端消费不及估计。